天然橡膠研究團隊認為，橡膠的暴漲行情，也不能完全歸咎于期貨市場的資金泡沫和游資炒作。中國需求強勁(疲軟)等同于大宗商品價格上漲(下跌)已經成為了大宗商品市場顯而易見的關系。并且在股市、債市疲軟不振，以及人民幣快速貶值方面，投資者希望規避風險，大宗商品理所當然成為資金配置的選項之一，因此處于歷史價格低位的橡膠有更濃厚的投資興趣與參與熱情，相對于黑色系等政策影響大的商品，顯然更容易做資產配置。

人民幣加速貶值刺激

我們認為人民幣不斷貶值也是未來刺激上漲的關鍵因素。截至目前，人民幣已創出7年來新低。主要是橡膠是典型的“兩頭在國外”的商品，一頭是供應由國外主導，人民幣貶值造成進口成本提高；另一頭是輪胎生產一半用于出口，橡膠終端需求也受到國外影響，顯然貶值是利于出口的，兩個因素疊加效應也可能對橡膠有利好支撐。

重卡及汽車銷售數據強勁且持續好轉

在上周的焦點文章《橡膠上漲暴走該怪誰》中也提到過，今年無論是子午線輪胎外胎產量還是重卡銷量數據都較樂觀，且比15年的需求環境改善不少。其中9月子午線輪胎產量同比增長22.6%，重卡銷售量更是暴增49%。四季度來看，也是全年產銷旺季，因此在政策持續刺激下，需求面仍然樂觀。

主產國年產量預期降低支撐

據卓創數據監測，今年各大主產國受干旱、洪澇再加氣溫劇烈波動等因素影響，普遍預計今年產量增加困難，持平去年或微增微降的可能均大。截至目前，泰國產量基本持平去年，其中煙片膠降幅明顯，乳膠持平去年，標準膠略有增產勢頭。越南等新興國家產量也有小增勢頭，但中國和馬來西亞產量預期降幅明顯。綜合來看，今年全球天然橡膠產量增速繼續放緩，而在下游需求良好情況下，加劇了對于供需吃緊的擔憂，這對于近期價格上漲起到一定助力。

綜上，近期膠價持續上漲，其中有兩個原因占主導地位。一是重卡及汽車銷售數據向好是膠價反彈的主要支撐力量，其次是臨近停割，大量資金介入抄底膠市，帶來價格質的飛躍。其它因素作為輔助因素也有一定貢獻。而對于后期走勢，經過近期的強勢炒漲，雖然膠市短期仍會在偏多的氛圍之中徘徊，但下游制品行業受出口訂單及自身產業現狀影響，表現并不及數據體現出來的樂觀，且國內整體庫存高企，需求一般，綜合考量下，短期行情雖會繼續高挺，但難以持續。